買者自慎必須強(qiáng)化賣者有責(zé)——證監(jiān)會主席肖鋼詳解中小投資
矯正“資本多數(shù)決”濫用 實現(xiàn)“同股同權(quán)”
“‘同股同權(quán)’、‘資本多數(shù)決’，是現(xiàn)代公司治理的基本原則。股份或股權(quán)的本意就包含了份額平等、權(quán)力公平、參與機(jī)會均等和利益分享等內(nèi)涵?！毙や撜f。
據(jù)他介紹，在早期公司實踐中，同股同權(quán)的實現(xiàn)采用了“一致同意”的表決機(jī)制，小股東享有任意的否決權(quán)。隨著工業(yè)化推進(jìn)，公司資本規(guī)模擴(kuò)大，股東人數(shù)增多，逐漸確立了資本多數(shù)決機(jī)制。這為控制股東濫用控制權(quán)侵害小股東利益提供了可能。為了實現(xiàn)股東之間的實質(zhì)平等，一些國家和地區(qū)的公司法紛紛確立防范控股股東濫用控制權(quán)的制度，賦予控股股東特殊的誠信義務(wù)。
“就是說，控股股東除了自身利益外，負(fù)有維護(hù)其他股東利益和公司利益的義務(wù)與責(zé)任?！毙や撜f。
數(shù)據(jù)顯示，我國擁有股票、債券、期貨投資者９０００萬人，公募基金投資者６０００多萬人，其中９９％以上是投資金額少于５０萬元的中小投資者，占我國城鎮(zhèn)人口的１４％。
肖鋼強(qiáng)調(diào)，中小投資者仍處于弱勢地位，風(fēng)險意識和自我保護(hù)能力不強(qiáng)，容易受到侵害。對中小投資者保護(hù)，是矯正資本多數(shù)決的濫用，實現(xiàn)股東實質(zhì)平等的共同做法，并不損害股東平等原則，恰恰是真正實現(xiàn)同股同權(quán)。
投資虧損是投資者“愿賭服輸”的說法是漠視投資者
肖鋼說，證券交易不同于一般商品交易，在公眾化集中交易的條件下，交易雙方信息不對稱，一對多，多對多，因此證券市場在強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)的同時，必須強(qiáng)調(diào)賣者有責(zé)。
他強(qiáng)調(diào)，對投資者盈虧自擔(dān)、風(fēng)險自負(fù)的買者自負(fù)原則，適用的前提是賣方履行了信息披露、銷售適當(dāng)性等強(qiáng)制義務(wù)，以及不存在虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場等欺詐行為。在強(qiáng)調(diào)買者自負(fù)原則的同時，必須強(qiáng)化賣者有責(zé)，同時必須明確保護(hù)中小投資者絕不是保證投資者不賠錢。
市場上不少觀點認(rèn)為，投資交易是“一個愿打一個愿挨”的事情，投資虧損是投資者“愿賭服輸”或“自作自受”的結(jié)果。“這些觀點貌似有理，實則漠視投資者，是政府監(jiān)管不作為的表現(xiàn)，也是股權(quán)文化不健康的反映，有違正義原則和契約精神?！毙や撜f。
肖鋼說，證券期貨契約往往是標(biāo)準(zhǔn)化的，專業(yè)性強(qiáng)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對交易自愿原則必須加以限制，對投資者尤其是中小投資者實施保護(hù)。主要方式有：一是交易前實施投資者適當(dāng)性管理，對于不具備專業(yè)投資能力和風(fēng)險承受能力的投資者，即使自愿，也不允許從事交易。二是交易中要求賣方承擔(dān)充分的說明義務(wù)，中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，承擔(dān)忠實代理義務(wù)。三是交易后建立風(fēng)險補(bǔ)償制度。
將中小投資者保護(hù)貫穿監(jiān)管始終
肖鋼表示，要以中小投資者需求和權(quán)益保護(hù)為導(dǎo)向，全面梳理部門規(guī)章制度，在證券期貨市場改革發(fā)展和監(jiān)管工作的各環(huán)節(jié)、各方面，都要全面嵌入中小投資者保護(hù)的具體要求。
關(guān)于投資者適當(dāng)性制度，肖鋼說，適當(dāng)性管理是投資者進(jìn)入資本市場的第一道保護(hù)。我國已經(jīng)有適當(dāng)性管理，但標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一且比較分散。如何針對復(fù)雜的投資者構(gòu)成進(jìn)行科學(xué)的分類管理，建立統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理規(guī)定，是當(dāng)前的一項緊迫工作。
針對當(dāng)前資本市場綜合回報低等問題，肖鋼說，目前我國上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤比例約２５％，顯著低于成熟市場的４０％，平均年化股息率低于２％。證監(jiān)會將督促上市公司及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)牢固樹立回報股東的意識，改變整體回報低和分配制度不規(guī)范不透明的狀況。
他表示，要全面落實ＩＰＯ、再融資和并購重組中的股權(quán)攤薄和承諾要求，形成落實公司在股價低于每股凈資產(chǎn)時回購股份的監(jiān)管安排，落實對現(xiàn)金分紅回報穩(wěn)定公司的監(jiān)管扶持政策措施，同時大力發(fā)展定期支付、絕對收益類產(chǎn)品，支持貨幣基金創(chuàng)新。
此外，證監(jiān)會將盡快出臺實施中小股東單獨計票、全面網(wǎng)絡(luò)投票、推行累積投票制和征集投票權(quán)的統(tǒng)一監(jiān)管要求，制定中小投資者提出罷免董事提案的規(guī)范程序，
肖鋼還指出，要強(qiáng)化中小投資者賠償救助，完善證券、基金、期貨公司風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，推動建立上市公司違規(guī)風(fēng)險準(zhǔn)備金，研究建立證券發(fā)行保薦質(zhì)保金制度，鼓勵推行中介機(jī)構(gòu)職業(yè)保險以及退市保險。同時，健全督促侵權(quán)行為人主動賠償投資者制度，推動建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令購回制度和承諾違約強(qiáng)制履行制度。
馬上關(guān)注我的輪胎網(wǎng)官方微信公眾平臺
