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2013年公開市場投放僅1138億 央行重提保持適度流動性
[我的輪胎]  發(fā)表時(shí)間:2014-01-02
   2013年,貨幣政策明穩(wěn)實(shí)緊。W IN D數(shù)據(jù)顯示,2013年全年公開市場資金僅凈投放1138億元,資金投放量遠(yuǎn)低于此前幾年。尤其是2013年下半年來,政策操作實(shí)際收縮,導(dǎo)致利率大幅上行,貨幣市場數(shù)次震蕩。不過,這種緊張局面或?qū)⒂瓉砀纳?,央行?013年的最后一天重提“保持適度流動性”這一政策口號,被一些機(jī)構(gòu)判斷為政策預(yù)調(diào)的前兆。

  2013年12月31日,央行發(fā)布了貨幣政策委員會2013年第四季度例會的公告。央行表示,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持適度流動性,實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長,改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。

  機(jī)構(gòu)認(rèn)為,這一表述是對李克強(qiáng)總理最新講話的響應(yīng)。日前,李克強(qiáng)總理在天津考察調(diào)研時(shí)表示,要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持適度流動性,實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定。

  央行的表態(tài)也被一些機(jī)構(gòu)判斷為政策預(yù)調(diào)的前兆。央行此前的政策口徑是“加強(qiáng)流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用”。在央行2013年11月5日發(fā)布的《2013年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中,對于下一階段流動性的管理工作表述為:“加強(qiáng)流動性總閘門的調(diào)節(jié)作用,引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長?!?

  貨幣政策委員會此次強(qiáng)調(diào),要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,保持適度流動性,實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長,改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。同時(shí)寓改革于調(diào)控之中,增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

  萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰表示,繼總理在天津考察時(shí)首次提出“保持適度流動性”之后,央行貨幣政策委員會四季度例會也明確表示要“保持適度流動性”。有了這個原則性要求,相信2014年不會再鬧“錢荒”。

  2013年,貨幣政策明穩(wěn)實(shí)緊,尤其是下半年來,政策操作明顯收縮。W IN D數(shù)據(jù)顯示,2013年全年公開市場資金僅凈投放1138億元,但2010年至2012年,公開市場年資金 凈 投 放 量 分 別 為6 8 2 5億 元 、19070億元和14380億元。此前,央行在2010年調(diào)升了5次累計(jì)2.5個百分點(diǎn)的法定存準(zhǔn)率,2011年調(diào)升6次、調(diào)降1次合計(jì)調(diào)升2.5個百分點(diǎn)的法定存準(zhǔn)率,2012年調(diào)降2次累 計(jì)1個 百 分 點(diǎn) 的 法 定 存 準(zhǔn) 率 ,2013年存準(zhǔn)率未動。由此可見,2013年全年公開市場的資金投放明顯下降。而且,2013年的外匯占款增幅也遠(yuǎn)低于2010年和2011年。故此,2013年的資金供給遠(yuǎn)低于此前幾年。

  2013年下半年來,政策操作實(shí)際收縮,導(dǎo)致資金面緊張,市場利率大幅上行,貨幣市場數(shù)次震蕩。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為,持續(xù)的資金緊張和高利率已對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊,不利于2014年經(jīng)濟(jì)增長,更不利于未來幾年消化政府債務(wù)。

  中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬判斷,2013年下半年至2014年全年到期需償還債務(wù)超過4 .8萬 億 元 , 占 政 府 負(fù) 債 的44%,集中還款壓力大。當(dāng)前市場流動性緊張,融資成本高企,要警惕政府融資平臺因流動性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。所以,要保持市場流動性,用時(shí)間換空間,在綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具確保流動性的同時(shí),建議適時(shí)降準(zhǔn)應(yīng)對。

  溫彬認(rèn)為,2014年我國流動性仍不容樂觀,需要多管齊下改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境。比如,取消部分金融行業(yè)的制度紅利,壓縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資鏈條;提高銀行的放貸能力,適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率,提高銀行降低貸款利率的積極性;強(qiáng)調(diào)新資本協(xié)議中資本充足率、動態(tài)撥備率、杠桿率和流動性比率四大監(jiān)管指標(biāo)的作用,淡化甚至取消信貸額度和貸存比等傳統(tǒng)監(jiān)管指標(biāo)。

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