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　　和訊特約

　　評級結(jié)果：

　　主體長期信用等級：AA

　　評級展望：穩(wěn)定

　　本期中期票據(jù)信用等級：AA

　　本期中期票據(jù)發(fā)行額度：5 億元

　　期 限：3 年

　　評級時間：2011 年9 月6 日

　　評級觀點(diǎn)

　　聯(lián)合資信評估有限公司（“聯(lián)合資信”）對三角輪胎股份有限公司（以下簡稱“公司”）的評級反映了公司作為國內(nèi)輪胎行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在生產(chǎn)規(guī)模、市場地位、品牌價值、自主研發(fā)能力和運(yùn)營管理等方面的綜合優(yōu)勢。同時，聯(lián)合資信也關(guān)注到國內(nèi)輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩、天然橡膠價格波動等因素給公司經(jīng)營及盈利能力帶來一定的不利影響。

　　公司新建全鋼載重子午胎和半鋼子午胎產(chǎn)能逐步釋放，收入規(guī)模有望持續(xù)增長；國家針對輪胎行業(yè)實行準(zhǔn)入政策，有望緩解國內(nèi)輪胎產(chǎn)能過剩狀況；公司自主研發(fā)實力較強(qiáng)，產(chǎn)品性能較高，能耗水平不斷降低，輪胎產(chǎn)品競爭力有望不斷提升。聯(lián)合資信對公司的評級展望為穩(wěn)定。

　　基于對公司主體長期信用狀況和本期中期票據(jù)償還能力的綜合評估，聯(lián)合資信認(rèn)為，本期中期票據(jù)到期不能償還的風(fēng)險低，安全性高。

　　優(yōu)勢

　　1． 公司全鋼載重子午胎和半鋼子午胎產(chǎn)能分別達(dá)到430 萬套和1500 萬套，在國內(nèi)輪胎行業(yè)位居前列。　

　2． 公司輪胎銷售收入位居國內(nèi)前三位，產(chǎn)品性能較高，具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢。

　　3． 公司自主研發(fā)實力較強(qiáng)，擁有巨型工程子午輪胎成套技術(shù)，產(chǎn)品整體性能較高；生產(chǎn)工藝不斷提高，產(chǎn)品能耗水平不斷降低。

　　4． 公司管理體系較完善，管理運(yùn)行有效，整體管理水平較高。

　　關(guān)注

　　1． 國內(nèi)輪胎產(chǎn)能過剩，集中于中低端產(chǎn)品，競爭激烈。

　　2． 天然橡膠對外依存度較高，進(jìn)口天然橡膠價格波動較大，對輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本造成較大壓力，行業(yè)盈利能力波動較大。

　　3． 公司存貨規(guī)模不斷上升，具有一定的流動風(fēng)險和減值風(fēng)險。

　　4． 公司未來新增產(chǎn)能投資支出規(guī)模較大，籌資需求或?qū)⒓又?A target=_blank>公司債務(wù)負(fù)擔(dān)。

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