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　　3月13日晚間，賽輪輪胎公告，公司擬斥資不低于4億元、不超過(guò)8億元通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公司股份。

　　對(duì)于此舉，市場(chǎng)原本并無(wú)異議，問(wèn)題是，賽輪輪胎的財(cái)務(wù)狀況并不理想。截至2022年三季度末，公司賬面上的債務(wù)約為115億元，財(cái)務(wù)壓力不小。

　　此外，去年，在實(shí)際控制人、時(shí)任董事長(zhǎng)袁仲雪的推動(dòng)下，賽輪輪胎拋出大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，投資在200億元左右，包括投資逾150億元在青島擴(kuò)產(chǎn)等。這些投資項(xiàng)目，都需要公司后續(xù)投入真金白銀。

　　近幾年，賽輪輪胎的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也陷入了瓶頸。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為167.17億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)20％，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10.65億元，同比僅增長(zhǎng)6.24％。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近三年，賽輪輪胎整體上呈現(xiàn)出增收不增利的經(jīng)營(yíng)狀況。

　　大規(guī)模投建擴(kuò)產(chǎn)，袁仲雪能成功借此破解賽輪輪胎增收不增利的局面嗎？

　　斥資不超8億回購(gòu)受質(zhì)疑

　　賽輪輪胎大規(guī)?；刭?gòu)股份，招來(lái)市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　根據(jù)最新公告，3月13日，賽輪輪胎召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份方案的議案》。公司計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份，擬回購(gòu)股份的資金總額不超過(guò)8億元（含）、不低于4億元（含），回購(gòu)資金來(lái)源為自有資金，回購(gòu)期限為自公司董事會(huì)審議通過(guò)之日起不超過(guò)12個(gè)月。

　　本次回購(gòu)的價(jià)格為不超過(guò)13.50元/股（含），3月12日，賽輪輪胎的收盤(pán)價(jià)為10.58元/股，回購(gòu)價(jià)格上限較市價(jià)高約27.60％。

　　賽輪輪胎的打算是，本次回購(gòu)不超過(guò)5925.93萬(wàn)股股份，占公司總股本的1.93％，全部用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

　　關(guān)于本次回購(gòu)所耗資金，公司稱(chēng)，截至2022年9月30日，公司總資產(chǎn)為311.24億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為118.46億元，貨幣資金為60.38億元，回購(gòu)資金總額上限8億元，占公司總資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的比重分別為2.57％、6.75％。根據(jù)公司目前經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃，本次回購(gòu)不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、研發(fā)、盈利能力、債務(wù)履行能力和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，債權(quán)人的利益也不會(huì)受到重大影響。

　　事實(shí)真是如此嗎？本次回購(gòu)資金上限，占公司2022年9月底貨幣資金的13.25％。

　　而賽輪輪胎存在明顯的財(cái)務(wù)壓力。仍然以截至2022年9月底的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，期末，公司短期借款53.68億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債14.88億元、長(zhǎng)期借款46.37億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為114.93億元，其中，短期債務(wù)為68.56億元，現(xiàn)有貨幣資金并不能覆蓋現(xiàn)有短期債務(wù)。去年初，公司長(zhǎng)短期債務(wù)為82億元，九個(gè)月債務(wù)增加32.93億元。

　　去年前三季度，公司利息費(fèi)用2.75億元，較上年同期的1.76億元增加近億元。

　　應(yīng)收應(yīng)付方面，期末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為36.47億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為60.78億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率為60.25％，為2018年底以來(lái)的高位。

　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流方面，2021年及2022年前三季度分別凈流入8.37億元、10.30億元，均較前幾年的超20億元大幅減少。

　　暫且不知道賽輪輪胎未來(lái)股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象是否存在利益輸送行為，單單是本次大幅回購(gòu)股份，就會(huì)加劇公司財(cái)務(wù)狀況壓力。

　　大規(guī)模擴(kuò)建仍然增收不增利

　　賽輪輪胎還存在隱性財(cái)務(wù)壓力，那就是，公司面臨較大的資本支出。這主要體現(xiàn)項(xiàng)目投建方面。

　　今年1月18日，賽輪輪胎發(fā)布公告稱(chēng)，擬對(duì)青島工廠(chǎng)非公路輪胎項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)改造并調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目投資總額8.33億元。

　　2022年，賽輪輪胎曾披露了大規(guī)模投資建設(shè)計(jì)劃。

　　當(dāng)年6月，賽輪輪胎擬在青島市西海岸新區(qū)董家口投資建設(shè)年產(chǎn)3000萬(wàn)套高性能子午線(xiàn)輪胎與15萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額151.81億元（分五期建設(shè)）。項(xiàng)目建設(shè)年產(chǎn)2000萬(wàn)套高性能鋼子午線(xiàn)輪胎、1000萬(wàn)套高性能全鋼子午線(xiàn)輪胎及15萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目。

　　與此同時(shí)，賽輪輪胎還計(jì)劃在青島市西海岸新區(qū)董家口投資建設(shè)年產(chǎn)50萬(wàn)噸功能化新材料（一期20萬(wàn)噸）項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額23.02億元，分兩期建設(shè)。項(xiàng)目一期投資總額11.63億元。

　　從上述披露的信息看，本次投建的功能化新材料項(xiàng)目，是配合賽輪輪胎輪胎擴(kuò)產(chǎn)而進(jìn)行的，項(xiàng)目產(chǎn)品供應(yīng)公司各輪胎工廠(chǎng)。兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)投資總額約為174.83億元。

　　去年2月，公司還披露，公司擬在柬埔寨投資14.26億元建設(shè)年產(chǎn)165萬(wàn)條全鋼子午線(xiàn)輪胎項(xiàng)目。而在今年1月，公司披露發(fā)行20.60億元規(guī)?？赊D(zhuǎn)債，用于越南年產(chǎn)300萬(wàn)套半鋼子午線(xiàn)輪胎、100萬(wàn)套全鋼子午線(xiàn)輪胎及5萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目、柬埔寨年產(chǎn)900萬(wàn)套半鋼子午線(xiàn)輪胎項(xiàng)目建設(shè)。

　　這些投資，預(yù)計(jì)在200億元左右。

　　截至2021年底，賽輪輪胎全鋼胎、半鋼胎產(chǎn)能分別為1150萬(wàn)條、5550萬(wàn)條，當(dāng)年新增全鋼胎、半鋼胎、非公路胎產(chǎn)能分別為405萬(wàn)條、500萬(wàn)條、3.7萬(wàn)噸。

　　2022年，僅僅是年產(chǎn)3000萬(wàn)套高性能子午線(xiàn)輪胎項(xiàng)目建成投產(chǎn)，就新增3000萬(wàn)套產(chǎn)能，將使公司產(chǎn)能邁上新臺(tái)階。

　　然而，近幾年，賽輪輪胎的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出色，與產(chǎn)能擴(kuò)張并不匹配。

　　2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入151.28億元、凈利潤(rùn)11.95億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)11.37億元；2020年、2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為154.05億元、179.98億元，同比增長(zhǎng)1.83％、16.84％，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為14.91億元、13.13億元，同比變動(dòng)24.79％、-11.97％，扣非凈利潤(rùn)為15.04億元、11.93億元，同比變動(dòng)32.31％、-20.64％。

　　2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為167.18億元、10.65億元、10.81億元，同比增長(zhǎng)26.22％、6.24％、14.14％。

　　截至目前，賽輪輪胎尚未披露2022年度報(bào)告，亦未披露業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度不大。那么，2020年至2022年，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)整體上表現(xiàn)為增收不增利。

本文源自：長(zhǎng)江商報(bào)